Независимый аналитик Дамир СЕЙСЕБАЕВ:
"ВОЗМОЖНОСТИ РАЗМЕСТИТЬ СУВЕРЕННЫЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ ПО ХОРОШЕЙ ЦЕНЕ ДЛЯ КАЗАХСТАНА ДОСТАТОЧНО ВЫСОКИЕ"

Независимый аналитик Дамир СЕЙСЕБАЕВ в интервью агентству "Интерфакс-Казахстан" поделился своим мнением о намерениях Казахстана выпустить облигации для выхода на внешние рынки, о вступлении республики в ВТО, программе "народное IPO" и создании в стране единого процессингового центра.

- Министр финансов Болат Жамишев в мае годовом собрании ЕБРР заявил, что Казахстан в этом году планирует выйти на глобальный рынок евробондов с займом до $1 млрд, новый выпуск облигаций будет направлен на создание бенчмарка для корпоративных заемщиков. Какая процентная ставка по бумагам может быть приемлемой для Казахстана, не создаст ли это дополнительное давление на госдолг республики?

- Ситуация на внешних рынках облигаций пока еще остается благоприятной, несмотря на возросшие риски сильных продаж. Рынки облигаций развивающихся стран несколько перегрелись, самое благоприятное время упущено. Однако возможности разместиться по хорошей цене для Казахстана достаточно высокие. В любом случае Казахстану привлечение на внешних рынках будет дешевле, чем на внутреннем, позволит избежать давления на ГЦБ на внутреннем рынке и может снизить стоимость заимствования для корпоративных заемщиков. Доходность казахстанских суверенных еврооблигаций может сложиться ниже 3% в случае выпуска облигаций сроком на 5 лет.

- Казахстан намерен вступить в ВТО до конца нынешнего года. При этом вице-министр экономики и бюджетного планирования Тимур Жаксылыков сказал, что вступление страны в ВТО не нанесет ущерба отечественному производству. По вашему мнению, как отразится на экономике республики данное событие?

- Казахстан как никогда близок к вступлению в ВТО. Насколько мне известно, осталось урегулировать пару технических вопросов. Вступление в ВТО отразится на экономике, но в какую сторону - сложно сказать. С одной стороны, позитивно, так как Казахстан получает доступ к рынкам на более высоком уровне, это и рост инвестиций, признание республики как страны с рыночной экономикой, механизм разрешения споров, создание условий для повышения конкурентоспособности продукции. Однако вступление в ВТО открывает доступ на внутренний рынок дешевой иностранной продукции, что может негативно повлиять на местных отечественных производителей. В целом, я вижу больше рисков от вступления в ВТО, нежели выгод.

- Дата выхода KEGOC на "народное IPO" откладывается на неопределенный срок. Акции еще нескольких компаний будут предлагаться поэтапно до 2015 года. Есть такая вероятность, что программа "Народное IPO" растянется еще на более долгие сроки?

- Я думаю, не мешало бы добавить в этот процесс прозрачности. Как бы там ни было, перенос IPO на более поздние сроки - это правильное решение. Посмотрите на активность на фондовом рынке - сейчас она минимальная. Как аналитик могу предположить, что наиболее подходящее время для выхода KEGOC на IPO – это осень этого года. Во-первых, из-за ожидаемого ускорения темпов роста мировой экономики, думаю, рынки воспримут это положительно. Во-вторых, из-за сезонных биоритмов человека. Осенью у человека - пик активности.

Вероятность того, что программа будет переноситься на более поздние сроки, высока, исходя из предыдущего и текущего опыта размещения. Я почти в этом уверен. Вероятность полного сворачивания программы после выхода 1-3 эмитентов также существует. Это может быть связано как с внутренними, так и внешними факторами.

Я считаю, что иностранцы не заинтересованы в программе "Народное IPO" в связи с невысоким free float компаний, низкой ликвидности рынка, отсутствием удобных условий для торговли, политическими рисками. Возможно, где-то и будет интерес, выборочный. Чтобы повысить привлекательность для иностранных инвесторов, блюдо нужно доставить им на дом, то есть провести IPO на внешних рынках. IPO в любом случае повысит инвестиционную привлекательность Казахстана в глазах иностранных инвесторов. Иностранцы приветствуют приватизационные процессы.

- Фондовый рынок Казахстана в настоящий момент находится в нисходящем тренде, в том числе из-за ограниченного количества эмитентов и инвесторов, недостатка доверия со стороны иностранных инвесторов, пенсионной реформы и так далее. Ваши прогнозы по рынку ценных бумаг республики в ближайшие годы?

- Я не ожидаю серьезных изменений на рынке в ближайшие десять лет. Действительно, фондовый рынок сейчас очень слаб, с тенденцией на сокращение. Активность инвесторов невысокая, ликвидность низкая, качественных инструментов очень мало. Это происходит на фоне подъема на глобальных фондовых рынках. Причины происходящего - невысокое качество финансовых инструментов, ужесточение законодательства, сокращение количества участников рынка, создание единого накопительного пенсионного фонда.

В связи с объединением пенсионных фондов рынку придется полагаться на частных инвесторов. Однако финансовые накопления казахстанцев находятся на низком уровне - около 3 тысяч долларов США на одного взрослого человека. Ситуацию может изменить программа "Народное IPO", с которой связаны основные надежды участников рынка. Однако это достаточно длительный процесс, который должен сопровождаться изменениями в инфраструктуре рынка. В целом развитие фондового рынка сейчас во многом зависит от государства. Снижение роли государства в экономике, стимулирование развития МСБ, ослабление регулирования рынка могут принести плоды в долгосрочной перспективе и повлиять на качественное развитие фондового рынка.

- Глава Национального банка Григорий Марченко высказался о пользе создания единого процессингового центра в Казахстане, который будет являться владельцем всех банкоматов и POS-терминалов в республике, и отметил, что тарифы для населения в среднем могут быть снижены вдвое. Ваше мнение - будет польза или вред от создания единого процессингового центра?

- Я против решений, убивающих конкуренцию, особенно в финансовом секторе, так как отсутствие конкуренции негативно сказывается на развитии. Считаю, что вопрос достаточно серьезный и к нему надо подходить со всей ответственностью и осторожностью. Честно говоря, аргументация Нацбанка не выглядит убедительной без детальных расчетов и прогнозов по изменению ситуации на рынке в течение хотя бы 3-5 лет. Я сомневаюсь, что Нацбанк способен заменить банки в этом вопросе, их способность внедрять и совершенствовать технологии. Кроме того, концентрация в одних руках - это риски. Вообще дел у регулятора значительно прибавилось. В том числе и за счет единого пенсионного фонда. Что еще тут скажешь - "и швец, и жнец, и на дуде игрец". Предлагаемый вариант - оставить все как есть.

- У казахстанских банков на данный момент сохранился большой объем проблемных займов, наблюдается недостаточность резервов и капитала, низкий уровень доходности и медленный рост кредитования. Дальнейшее внедрение исламского финансирования и новых финансовых продуктов как-то изменят банковскую систему страны? Есть ли у нас спрос на исламские ценные бумаги - сукук, какова перспектива роста бизнеса исламских финансистов в Казахстане?

- Данный вид финансирования в Казахстане развивается и, вероятно, будет развиваться очень медленно, большого спроса на исламские инструменты нет. Конечно, есть определенные успехи, например, созданное законодательство, появление ряда финансовых институтов, сделка Банка развития Казахстана по выпуску исламских облигаций сукук "аль-Мурабаха" на сумму 240 млн малазийских ринггитов.

Данный вид инвестирования, судя по цифрам в мире, не составляет достойную конкуренцию обычным банкам, несмотря на то, что рынок растет на 15-20% ежегодно. Глобальный рынок превышает отметку в 1 трлн долларов. Это относительно небольшой рынок по сравнению с обычными банками.

- Спасибо за интервью!

Июнь, 2013
© 2024 Информационное агентство "Интерфакс-Казахстан"
Ссылка при использовании обязательна

Архив рубрики